近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近14两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了0元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增(zēng两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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