调油(yóu)逻(luó)辑提(tí)振(zhèn)成本(běn)价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高(gāo)也正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)两方面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近期成(chéng)品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工特(tè)别是(shì)与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于(yú)美国(guó)调油需(xū)求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依(yī)赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油(yóu)带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调(diào)油逻辑(jí)与去年在(zài)细(xì)节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年已经提早有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时我们(men)从去(qù)年四季度(dù)至今韩国出(chū)口美国芳烃的(de)数(shù)量保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥(kuī)究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装置(zhì)的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常(cháng)好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较(jiào)大(dà)，油(yóu)品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不(bù)如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分(fēn)析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季(jì)度美国出行旺(wàng)季下调油需求被(bèi)赋予期(qī)待，然(rán)而(ér)有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利(lì)利(lì)润(rùn)可观的(de)经(jīng)验(yàn)，部(bù)分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大(dà)概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃(tīng)价可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁格(gé)的提振高度将(jiāng)极大(dà)可(kě)能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基(jī)本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张的(de)局面(miàn)在(zài)恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投(tóu)产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没有(yǒu)真正进入(rù)美(měi)国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消费(fèi)走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预期以及(jí)美联(lián)储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成(chéng)色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除(chú)了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁