5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　广西属于南方还是北方rong>越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)广西属于南方还是北方，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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